Obligacje skarbowe – przedterminowy wykup

Przedsiębiorstwo potrzebujące środków finansowych na pokrycie swoich wydatków i kosztów operacji może emitować obligacje korporacyjne w formie dłużnych papierów. Mówiąc wprost, jest to forma kredytu, który firma zaciąga u osób kupujących jej obligacje. Podmiot który emituje obligacje może ustalać wiele warunków takiej transakcji z inwestorami. Zachowuje między innymi prawo do ich przedterminowego wykupu. Zapis o takiej ewentualności powinien znaleźć się w umowie. Trzeba wiedzieć, co oznacza on zarówno dla firmy emitującej obligacje, jak i dla inwestora.

Skorzystania z prawa wykupu przed terminem przez emitenta

Istnieją dwa przypadki, w których emitent obligacji może skorzystać ze swojego prawa do przedterminowego wykupu. W niektórych przypadkach pojawiają się nieco tańsze sposoby na zdobycie finansowania na rozwój firmy, przez co przedsiębiorstwo chce w ten sposób zrefinansować swoje zadłużenie. Niekiedy chodzi nawet o wyemitowanie nowych obligacji z nieco niższym oprocentowaniem, co dla emitenta jest oczywiście znacznie korzystniejsze. Druga sytuacja to po prostu dobry stan finansowy firmy. Przedsiębiorstwo może wcześniej zrealizować inwestycje i plany, na które zaciągnęło takie zadłużenie. Może również poprawić się poziom zarządzania w nim środkami i majątkiem. W takich sytuacjach każdy chętnie spłaci wcześniej swoje długi i pozbędzie się takiego obciążenia. Dla inwestora jest to oczywiście pewna strata, bowiem nie otrzyma on oczekiwanego zysku z odsetek. Z drugiej strony, dobra sytuacja finansowa firmy świadczy o jej wypłacalności i jest oznaką tego, że warto podejmować z nią współpracę.

Z premią czy bez?

Wiele emitentów przewiduje w umowach premie dla inwestorów, od których obligacje zostaną wykupione przedterminowo. Stosowanie takich zabiegów jest bardzo ważne z punktu widzenia samej spółki. Przedterminowy wykup obligacji nie jest dla inwestorów niczym przyjemnym, i praktycznie zawsze wiąże się dla nich z pewnymi stratami. Istnieje zatem duże prawdopodobieństwo, że w przyszłości nie będą oni chcieli już inwestować w daną firmę. Na rynku znane są przykłady przedsiębiorstw, które dokonały przedterminowego wykupu obligacji wartych miliony złotych bez żadnej premii dla inwestorów. Takie zabiegi nigdy nie kończą się dla emitenta dobrze.

​

Wykup obligacji przed terminem na żądanie obligatariusza

Żądanie przedterminowego wykupienia obligacji wysuwane przez inwestora nie jest oczywiście korzystne dla emitenta. Może to doprowadzić do poważnych problemów finansowych i zatrzymania ważnych dla przedsiębiorstwa inwestycji. Zazwyczaj inwestor musi jednak spełnić szereg różnych warunków, aby móc skorzystać z takiego prawa. W wielu przypadkach sam zapis w umowie przewidujący takie sytuacje służy jedynie jako swego rodzaju zabezpieczenie przed nierozsądnymi decyzjami emitenta.

Możliwość dokonania przedterminowego wykupu często istnieje przy obligacjach o bardzo wysokim oprocentowaniu. Inwestor musi mieć świadomość, że w takiej sytuacji emitent po jakimś czasie będzie próbował zrefinansować swoje zadłużenie i przejść na korzystniejsze dla niego warunki. Takie zapisy znajdujące się w umowie często służą głównie jako pewien "straszak" dla obu stron. Szczególną dyscyplinującą rolę ma możliwość zażądania przez inwestora dokonania przedterminowego wykupu. Dla emitenta może się to wiązać z poważnymi konsekwencjami finansowymi, co powstrzyma go przed nieprzemyślanymi krokami.